Bilhões em valuations, milhares de startups e pouquíssimos lucros. Entenda o que está acontecendo com o ecossistema de inteligência artificial.

No primeiro semestre de 2025, mais da metade de todo o capital de risco do mundo foi direcionado para empresas de inteligência artificial. Os múltiplos de receita para startups early-stage do setor variam, rotineiramente, entre 10x e 50x , em comparação, empresas de SaaS maduras costumam operar em faixas bem menores. Parte significativa dessas rodadas envolve empresas ainda pré-receita.

Em 20 de maio de 2026, SpaceX, OpenAI e Anthropic movimentaram-se simultaneamente em direção a IPOs, somando uma capitalização privada próxima a US$ 3 trilhões, mais do que todo o mercado americano de IPOs arrecadou em dez anos.

Há um elemento pouco discutido por trás desses valuations: o circuito de créditos em nuvem. Grandes provedores como Amazon, Microsoft e Google investem bilhões em startups de IA, em parte na forma de créditos para suas próprias plataformas. A startup usa esses créditos para treinar modelos, e o investidor contabiliza o gasto como receita. É um loop que infla os números de crescimento sem necessariamente indicar demanda real de mercado.

Isso não significa que a tecnologia seja uma ilusão. Longe disso. As Sete Magníficas, Nvidia, Microsoft, Google, Meta, Amazon, Tesla e Apple, negociam hoje em múltiplos de 20 a 30 vezes os lucros, bem abaixo dos delírios da bolha ponto-com nos anos 90. A infraestrutura de IA está sendo construída com escala real. A Nvidia tornou-se a empresa mais valiosa do mundo com base em chips que literalmente alimentam toda essa onda. Há fundamento.

O padrão sugere seletividade à frente. Assim como a bolha das ponto-com eliminou 90% das empresas, mas deixou Amazon, Google e eBay, o setor de IA deve passar por uma reestruturação natural. Quem não converter promessa em produto vai sumir. Quem tiver tecnologia real e modelo de negócio sustentável vai emergir mais forte, e provavelmente mais valioso do que qualquer valuation atual.

Supersaturação, portanto, não é sinônimo de fraude nem de fim de ciclo. É o preço que se paga quando uma tecnologia genuinamente transformadora encontra capital abundante e ansioso. Já aconteceu com a internet, com os smartphones, com o SaaS. O que muda agora é a velocidade e o tamanho dos cheques.

Fontes: PitchBook · Crunchbase · Diário do Comércio · Google for Startups · Qubit Capital · Yahoo Finance · Exame · beAnalytic · FTC Report · Axio

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